삼성SDI, 삼성디스플레이 지분 일부 매각…4조4500억원 투자재원 확보

삼성SDI가 보유 중이던 삼성디스플레이 지분 일부를 매각해 약 4조4500억원의 현금을 확보했다.

이번 거래로 삼성SDI의 삼성디스플레이 지분율은 낮아지지만, 자기주식 소각 이후에도 10% 이상을 유지할 것으로 예상된다. 이에 따라 삼성디스플레이 실적을 지분법이익으로 반영하는 구조 역시 이어질 가능성이 높은 것으로 분석된다.

삼성SDI는 확보한 대규모 현금을 북미 생산거점과 에너지저장장치, 전고체 배터리 등 중장기 투자에 활용할 수 있게 됐다.

삼성디스플레이 지분 약 5% 매각

삼성SDI는 보유하고 있던 삼성디스플레이 주식 3985만6654주 가운데 1308만8235주를 삼성디스플레이에 매각했다.

삼성디스플레이 전체 발행주식 기준으로 약 5%에 해당하며, 삼성SDI가 기존에 보유한 주식의 약 3분의 1 규모다.

매각 가격은 주당 34만원으로 정해졌다.

전체 거래 금액은 4조4499억9990만원으로 사실상 4조4500억원에 달한다.

이번 거래가 완료되면서 삼성SDI가 보유한 삼성디스플레이 주식은 2676만8419주로 줄었다.

자사주 소각되면 지분율 10.76% 예상

거래 직후 삼성SDI의 삼성디스플레이 지분율은 기존 15.22%에서 10.22%로 내려간다.

다만 삼성디스플레이가 삼성SDI로부터 매입한 주식은 자기주식에 해당한다.

자기주식에는 의결권과 배당권이 없으며, 해당 물량이 모두 소각될 경우 전체 발행주식 수 자체가 감소하게 된다.

이 경우 삼성SDI의 실질적인 지분율은 약 10.76%까지 다시 올라갈 것으로 예상된다.

삼성SDI는 대규모 현금을 확보하면서도 삼성디스플레이 지분을 10% 이상 남기는 구조가 되는 셈이다.

남은 지분 가치도 약 9조원 규모

이번 거래 가격인 주당 34만원을 기준으로 삼성SDI가 보유한 잔여 지분의 가치를 단순 계산하면 약 9조1013억원에 이른다.

삼성SDI는 삼성디스플레이 지분 일부를 활용해 4조4500억원을 현금화했지만 여전히 9조원 수준의 지분 자산을 보유하게 됐다.

향후 자금이 추가로 필요한 경우 보유 지분 일부를 다시 활용할 수 있는 여지도 남아 있는 것이다.

다만 현재 삼성SDI가 잔여 지분을 추가로 매각하기로 결정했거나 구체적인 계획을 검토하고 있다는 사실은 확인되지 않았다.

지분 10% 넘는다고 지분법 자동 적용되는 것은 아냐

삼성SDI가 삼성디스플레이 지분을 10% 이상 유지한다고 해서 지분법 적용이 자동으로 이어지는 것은 아니다.

회계 기준에서 지분법 적용 여부를 판단하는 중요한 기준은 단순한 지분율이 아니라 피투자기업에 행사할 수 있는 ‘유의적 영향력’이다.

일반적으로 의결권 20% 이상을 보유하면 영향력이 있다고 판단할 가능성이 높지만, 지분율이 20%보다 낮더라도 이사회 참여나 주요 경영정책 결정 과정에 관여할 수 있다면 관계기업으로 분류될 수 있다.

이 경우 지분법 적용이 가능하다.

삼성SDI 역시 기존 삼성디스플레이 지분율이 15.22%로 20%에 미치지 않았지만 삼성디스플레이를 관계기업으로 분류해 지분법 회계를 적용해왔다.

삼성디스플레이 실적 일부 계속 반영 가능

현재와 같은 유의적 영향력이 유지된다면 삼성SDI는 지분 매각 이후에도 삼성디스플레이의 순이익 가운데 보유 지분에 해당하는 금액을 지분법이익으로 반영할 수 있을 것으로 예상된다.

다만 보유 지분율이 기존보다 낮아졌기 때문에 삼성디스플레이가 같은 수준의 이익을 내더라도 삼성SDI가 반영할 수 있는 지분법이익 규모는 줄어들게 된다.

삼성디스플레이가 배당을 실시할 경우 지분율만큼 현금배당을 받을 수 있는 가능성도 유지된다.

삼성SDI는 2024년 삼성디스플레이로부터 1조124억원의 배당금을 받은 바 있다.

2025년에는 배당이 없었지만 삼성디스플레이 지분은 배터리 업황이 부진한 시기에 삼성SDI의 실적과 현금흐름을 보완하는 자산 역할을 해왔다.

10% 지분 유지 위해 매각 규모 정한 것은 아닌 듯

이번 매각 물량이 지분법 적용을 유지하기 위해 의도적으로 지분율 10% 이상을 남기도록 계산된 결과라고 보기는 어렵다는 분석도 나온다.

매각 규모는 삼성SDI가 당장 필요로 하는 투자재원과 삼성디스플레이가 매입하겠다고 제안한 주식 수량 및 가격 등을 종합적으로 고려해 결정된 것으로 파악됐다.

먼저 ‘지분법 유지선’을 정해놓고 매각 규모를 맞췄다기보다 삼성SDI가 필요로 하는 자금 규모와 거래 상대방의 조건이 맞아떨어진 결과에 가깝다는 것이다.

배터리 투자 확대 속 현금 확보 필요성 커져

삼성SDI가 대규모 현금 확보에 나선 배경에는 배터리 산업의 투자 부담이 자리하고 있다.

삼성SDI는 올해 2분기 2038억원의 영업이익을 기록하며 7개 분기 만에 흑자로 돌아섰다.

하지만 상반기 영업활동현금흐름은 약 2002억원에 그쳤다.

같은 기간 설비투자 등으로 발생한 현금 유출액은 1조928억원으로 영업을 통해 들어온 현금보다 훨씬 많았다.

6월 말 기준 총차입금도 12조1109억원에 달했고, 현금성자산은 1조5055억원 수준이었다.

북미 배터리·ESS·전고체 투자 계속

전기차 시장 성장세가 둔화하면서 배터리 업체들의 현금창출력은 약해졌지만 삼성SDI는 미래 사업을 위한 투자를 계속해야 하는 상황이다.

북미 생산거점 확대와 에너지저장장치 사업, 전고체 배터리 개발 등에 지속적인 자금 투입이 필요하다.

특히 제너럴모터스가 보유했던 미국 인디애나주 배터리 생산법인 시너지셀즈 지분을 인수한 이후 추가적인 시설 투자 부담도 남아 있다.

삼성디스플레이 지분 매각으로 확보한 4조4500억원은 영업활동만으로 충당하기 어려운 중장기 투자비용을 보완하는 데 활용될 가능성이 크다.

현금 확보하면서 지분 자산도 유지

이번 거래는 삼성SDI가 삼성디스플레이 지분을 완전히 정리하는 성격과는 거리가 있다.

필요한 만큼의 지분만 현금화해 당장의 투자재원을 마련하면서 상당 규모의 잔여 지분은 계속 보유하는 방식이다.

삼성디스플레이가 향후 이익을 낼 경우 지분법이익을 기대할 수 있고, 배당이 재개되면 현금 유입도 가능하다.

동시에 잔여 지분의 단순 평가액이 약 9조원에 달한다는 점에서 향후 필요에 따라 추가 유동화할 수 있는 선택지도 남겼다.

결과적으로 삼성SDI는 이번 거래를 통해 약 4조4500억원의 현금을 확보하면서도 삼성디스플레이와의 지분 관계와 실적 연계 가능성을 함께 유지하는 자본 운용 구조를 선택한 것으로 볼 수 있다.